李迅雷

12月18日，一年一度的中央經濟工作會議閉幕。與一周前的政治局會議的內容相比，對明年的國內外形勢預判更謹慎，政策的指向更加積極明朗，任務部署更加全面和細致。進一步明確了擴大內需和強化科技這兩大戰略作為穩增長的支撐點，擴大高水平對外開放，以確?！笆奈濉遍_好局。

明年在具體政策的落地上，應該以“形成新發展格局”的大循環和雙循環為主線，側重兩個方面，一個是以“需求側改革”為線索，繼續推動“提升傳統消費、培育新型消費、發展服務消費”的“大消費”。由于基數原因，加上促消費力度加大，估計明年消費增速將將創十年新高。

A股市場先是受到疫情的突發影響，首日出現“熔斷”，之后又慢慢修復乃至出現繁榮景象。美股則更怪異，先是出現“技術性熊市”，之后則出現了戲劇性大逆轉，不僅走出了牛市，而且納指和標普500還創出了歷史新高。

我認為，通過總量政策來刺激內需的弊端很多，也不能治本，故這一次國內大循環、國內國際雙循環的核心思想在于從供給端發力。而供給側的投資機會則來自于兩個方面，一方面是政策（包括改革）的支持；另一方面是疫情加速了傳統產業的供給側出清。

今后貨幣政策和財政政策還會繼續大力度刺激需求嗎？疫情之下，全球主要經濟體都在加速供給側下的出清。以國內大循環為主體，國內國際雙循環相互促進的新發展格局下的投資機會在哪里？

到目前為止，我們仍然無法得出經濟何時得以修復的準確時間表。但是，客觀來講，即便沒有疫情，全球經濟也處在一個下行的趨勢當中，只是疫情使得下行的斜率變得更加陡峭而已。

監管部門曾表示，發展高質量投資銀行是貫徹落實國務院關于資本市場發展決策部署的需要，也是推進和擴大直接融資的重要手段。要“積極推動打造航母級頭部證券公司”。那么，當前通過券商合并的模式是否可以打造航母級頭部券商，進而推動直接融資比重的提高呢？

在當今年新冠疫情肆虐，全球產業鏈和供應鏈遇到阻斷、國際經貿活動銳減的背景下，越來越多的人相信逆全球化將成為今后的趨勢。但我認為，回顧人類歷史發展進程，融合是大趨勢，排斥是短暫的，全球化不可逆轉。

近來對于通脹或通縮的爭議頗大，甚至有觀點認為將面臨滯脹。雖然我不太認可會出現通脹，但也沒有斷然否定出現通脹的可能性。因為未來經濟總是存在不確定性，是否會出現通脹或通縮，無非就是一個概率判斷問題。

不管如何，股市的走勢仍然超乎了絕大多數人的預期，為此，我來談一下對于美國股市和美國經濟的看法，以及對這次騷亂的認識。我認為，三者之間并未發生明顯的邏輯矛盾。

2000年上證總市值約3萬億元，2019年底已達35萬億元，同期GDP從10萬億元到99萬億元，兩者都是10倍左右的增長，幅度相當。但為何指數總是不漲呢？為何滬指沒有充分體現出這種增長呢？

收入增速與GDP相關，未來十年GDP增速繼續下行；租金取決于供需關系，但總體漲幅也會趨緩。因此，我對目前中國樓市處于非理性繁榮階段的結論不變。